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全球维度来看大宗商品不宜做多

发布时间:2021-01-21 15:34:22 阅读: 来源:电磁炉厂家

全球维度来看 大宗商品不宜做多

2015年即将来临,在此我想就新年的世界经济、投资机会与潜在风险谈谈我的看法。   当今世界格局已从冷战时期的两极世界,转变成由美、中、欧和日等主要经济体构成的多边世界。人口结构、反全球化与民族主义思潮、地缘政治、央行货币政策两极分化、各国金融监管趋严、科技发展,都会对全球资金流向、资产布局产生深远影响。所以,我们谈投资,不能只看到局部,我们需要以全球视角进行多维度的观察,剖析其中的因果。

对于投资来说,2015年既有机遇,又充满了挑战。  首先我们来看美国 。在2008年金融危机之后,美国凭借其金融制度结构、经济效率和科学技术方面的优势,在低利率和美联储QE政策的助力下,率先走出了低谷、经济逐渐复苏。可预见在劳动力市场改善、工资增长和消费信心恢复的助推下,美国居民部门杠杆率会有所回升,伴随着近期原油价格悬崖式下跌,居民能源消费开支大幅下降,2015年消费提速将有力推动美国经济上行。  随着QE退出、各项经济指标转好,美国联邦基准利率的加息窗口也日益临近。我们预计美联储将于2015年中期或更早时间首次加息,整个升息过程将比较温和,每年升息75bps-100bps。在这里,我提示大家密切关注美元指数继续走强及美元资本的回流,近期新兴市场的货币贬值和资产价格下跌已经生动地预演了该进程。   欧洲除英国经济在2015年将继续稳步复苏之外,其他欧元区国家将面临较大的通缩压力。受油价下挫影响,当前欧元区通胀只有0.3%,处于五年低点。人口老龄化、需求不足、欧元区各国经济的内部分化、核心国与边缘国的利益不一致等原因,制约了欧元区的复苏。展望2015年,如果欧洲央行能够启动国债购买计划,也就是欧洲版的QE推出,欧元汇率下行出口复苏,刺激内需,欧元区经济有可能迎来小幅增长。   关于日本 ,安倍晋三在2012年底上台后,为了加速经济增加,施行了一系列刺激经济政策,包括宽松的货币政策、大规模的财政刺激政策和包括《跨太平洋战略经济合作伙伴协定》在内的一揽子增长战略。但从实际效果看,安倍经济学的负面效应短期内开始显现,中小企业和居民生活成本上升、需求没有得到有效提升,同时日本政府大量借债,债务风险正在积累。展望2015年,日本经济小幅衰退的可能性较大。   最后我们来看中国。因人口红利优势渐失、产能过剩行业逐渐淘汰转型、房地产业迈入调整期、经济增长模式转变等因素的叠加影响,中国经济增长将阶段性下降,预计2015年GDP增速将下降到7%的水平,中长期很可能将维持在6%左右的增长水平。   预期在保稳定保增长的大环境下,人民银行将实行适当宽松的货币政策,通过包括SLF、MLF、PSL等工具,脉冲式地释放流动性为经济托底,同时通过对短期市场利率的干预,引导中长期利率趋势向下走。   关于大家普遍关心的房价,我认为房地产业在2003-2004年确认为我国国民经济支柱产业,经过10年的高速发展,房地产及其相关产业占据中国经济总量约三成,目前该行业的调整对中国经济产生了深远的影响。从结构上看,房地产的供需发生了根本性的转变,新开工下降拖累了GDP三驾马车中的投资对经济增长的贡献。但房地产也在国民经济中的作用和地位仍旧十分重要,在维稳的大环境下,政策将有保有压,脉冲式的刺激将通过以时间换空间,平抑房地产投资增速下降及房价下跌的风险,但也不排除部分供需严重失衡的地区出现房价悬崖式下跌的风险。   2015年的投资,我建议大家还要关注一下人民币汇率。相对于除美元外其他世界主要储备货币的欧元和日元,人民币依然处于较强势地位。但由于中国经济结构转型、新的增长点尚未形成,人民币资产回报率下降,人民币继续升值的空间得到抑制,反之世界经济增长放缓、美国经济复苏明显、美元即将步入加息通道,上述原因叠加将加大人民币汇率的波动,小幅贬值的概率较大。   以上是我对2015年世界经济的展望,最后我们就个别资产类别的投资机会和风险进行探讨。   1。中长期看,经济下行压力依然较大,稳增长仍需营造适当宽松的货币环境。随着原油和大宗商品价格大幅下跌,通胀不会构成约束,可以预见收益率仍有下降空间。建议可适当加大债券的配置,拉长久期。同时需警惕低等级信用债的违约风险,做好个券基本面的分析。  2。从基本面分析看,企业部门杠杆率仍在高位、盈利水平尚未明显改善,A股市场缺乏基本面引导的趋势性机会。但在资金利率下降,股票在大类资产配置中的相对优势显现的背景下,2015年股市或将延续2014年市场运行的逻辑,出现结构性、波段性机会。   3。因需求放缓,不建议对大宗商品进行多头投资,尤其是以石油、煤炭、铁矿石为代表的资源类商品。   4。从行业看,具备防御特征但有成长潜力的行业将突显投资价值。老龄化主体的养老、健康、医疗,消费升级相关的文化、高端装备制造、金融服务,环境污染治理相关的节能环保、新能源、水资源等将有相对较好的表现。

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